Билет 25 Управление рисками организации ТМ-009/183-1

Билет №25 для промежуточной аттестации по дисциплине «Управление рисками организации» направления подготовки 38.03.02 «Менеджмент» в Курском институте менеджмента, экономики и бизнеса. – Курск: типография МЭБИК – 19с.
Идентификатор публикации: ТМ-009/183-1
Артикул 0013745
БИЛЕТ 25

 1.Управление финансовыми рисками: классификация рисков, методы управления, эффект финансового рычага

2.Портфель инвестора состоит из 500 акций фирмы А, 800 акций фирмы В и 1150 акций фирмы С. Текущие рыночные цены акций соответст­венно 20, 50 и 15 долл. Ожидаемая доходность акций фирмы А составляет 15%, фирмы В – 12%, фирмы С — 8% годовых. Определите ожидаемую средневзвешенную доходность  портфеля.

3. Определите эффект финансового рычага по европейской концепции для различных вариантов структуры пассивов по двум возможным схемам кредитования:

1)  при безрисковой ставке процента по кредиту;

2) при ставке кредита с учетом риска.

Дайте графическую интерпретацию решения задачи, построив график зависимости эффекта финансового рычага от соотношения заемных и собственных источников. Проанализируете полученный результат.

Показатели	Варианты
	1	2	3	4	5	6
Совокупный капитал  предприятия, млн.руб.	20 000	20 000	20 000	20 000	20 000	20 000
Собственный капитал, млн.руб.	20 000	18 000	16 000	14 000	12 000	10 000
Рентабельность по EBIT, %	26	26	26	26	26	26
Ставка банковского кредита (без учета риска), %	21	21	21	21	21	21
Ставка банковского кредита  (с учетом  риска), %	23	24	25	26	28	30

 Методические рекомендации по выполнению контрольных заданий

Пояснения к заданиям билета. Определение ожидаемой доходности активов. Например, предпринимателю необходимо выбрать лучший из двух альтернативных финансовых активов, если имеются следующие данные:

Экономическая ситуация	Вероятность	Доходность А, %	Доходность В, %
Быстрый рост экономики  (оптимистическая оценка)	0,20	14	13
Умеренный рост экономики (наиболее вероятная оценка)	0,60	16	17
Нулевой рост экономики  (пессимистическая оценка)	0,20	18	21

Как любая вероятностная категория риск может быть оценен по-разному.

Но какой бы мерой оценки не пользовался инвестор, ему необходимо оценить ожидаемую доходность актива. Чаще всего делают три оценки: пессимистическую (k_p), наиболее вероятную (k_ml), оптимистическую (k_o).

Наиболее общей мерой риска, ассоциируемого с данным активом, может служить размах вариации ожидаемой доходности (R), рассчитываемый по формуле: R = k_o – k_p.

Из представленных расчетов видно, что оба финансовых актива имеют примерно одинаковую наиболее вероятную доходность, однако второй из них может считаться в два раза более рисковым.

Далее проведем следующие аналитические процедуры:

1.рассчитаем наиболее вероятную доходность каждого актива:

(актив А) k_ml = p_{i =}  14 0,2 + 16 0,6 +18 0,2 = 16%

(актив В) k_ml = p_{i =}  13 0,2 + 17 0,6 +21 0,2 = 17%

2.рассчитаем среднеквадратическое отклонение (σ_с):

(актив А) σ_{с =} p_i =  (14-16)²  0,2 + (16-16)²  0,6 + (16-18)²  0,2 = 1,26%

(актив В) σ_{с =} p_i =  (13-17)²  0,2 + (17-17)²  0,6 + (21-17)²  0,2 = 2,53%

3.рассчитывается коэффициент вариации  (CV):

(актив А) CV =   =  = 0,079 (7,9%).

(актив В) CV =   =  = 0,149 (14,9%).

Таким образом, вариант В является более рискованным по сравнению с вариантом А почти в два раза.

Пояснения к заданиям билета. Операционные рычаги в деятельности предприятия. Операционные рычаги – параметры, связывающие процентное изменение прибыли с процентным изменением одного из факторов прибыли.

К операционным рычагам относят:

1. Операционный рычаг
2. Ценовой рычаг
3. Рычаг переменных затрат
4. Рычаг постоянных затрат

Традиционно первым выделяют производственный рычаг, показывающий насколько чувствителен показатель прибыли к изменению объема продукции и продаж. Рассчитывается этот показатель как отношение валовой маржи к прибыли:

ОР_{пр =  =}

Ценовой рычаг – связывающий процентное изменение прибыли с процентным изменением цены продукции. Рассчитывается он как отношение выручки к операционной прибыли:

ОР_{ц =}  

Рычаг переменных затрат – один из операционных рычагов, связывающий процентное изменение прибыли с процентным изменением величины переменных затрат.

ОР_{перем =}  

Рычаг постоянных затрат связывает процентное изменение прибыли с процентным изменением постоянных затрат. Он рассчитывается как отношение постоянных затрат к операционной прибыли, взятое со знаком «минус»:

ОР_{пост =}  

По итогам расчетов можно сопоставить все значения полученных операционных рычагов и выявить наиболее рисковые факторы. Например, получены следующие данные:

• эффект производственного рычага 2,42%
• эффект ценового рычага 7,58%
• эффект рычага переменных затрат – 5,15%
• эффект рычага постоянных затрат – 1,42%.

Итак, наиболее опасным для предприятия является фактор изменения цен. В то же время он является и самым мощным ресурсом, способным содействовать росту прибыли. Наименее рискованным является фактор постоянных затрат. Такие расчеты следует проводить каждый отчетный период и отслеживать рост или изменение состава наиболее рисковых факторов деятельности предприятия.

Пояснения к заданиям билета. Эффект финансового рычага.

Для определения эффекта финансового рычага введем некоторые обозначения:

Пусть CК — средний собственный капитал, ЗК — средний заемный капитал,

Пр – прибыль  после уплаты издержек за пользование заемными средствами,

I — фактические процентные издержки.

Введем показатели согласно данным определениям:

K =  CК + ЗК — средний инвестированный капитал;

EBIT = Пр + I — прибыль от инвестиций, или валовая прибыль до налогообложения и уплаты налога на прибыль (валовый финансовый результат);

Рск =  Пр / CК — рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения;

Рк=Ра = EBIT / K —  рентабельность всего инвестированного капитала, то же что и рентабельность активов по валовой прибыли.

i = I / ЗК — цена заемного капитала.

Отсюда имеем: Пр + I = Ра * (СК + ЗК),   I = i * ЗК.,

Пр +(i*ЗК) = Ра * (СК + ЗК), далее разделим каждое слагаемое на СК и после преобразований получим:

ЭФР = плечо * дифференциал финансового рычага

Плечо финансового рычага это отношение заемного капитала к собственному: ЗК/СК

Дифференциал финансового рычага представляет собой разницу между валовой рентабельностью активов и ссудным процентом (по EBIT).

Чаще используется формула для определения ЭФР следующего вида (европейская концепция оценки риска):

ЭФР = (1–Нс) * (Ра–Rзк)*ЗК/СК

Нс – ставка налога на прибыль,

(1–Нс) – налоговый корректор,

Ра – рентабельность активов за период,

Rзк – ставка по кредитам или средняя ставка стоимости заемного капитала, %,

(Ра–Rзк) – дифференциал финансового рычага.

Таким образом, при наличии заемного капитала финансовый рычаг положителен в том случае, когда дифференциал финансового рычага положителен, т.е. когда рентабельность инвестированного капитала, характеризующая эффективность деятельности предприятия независимо от источников ее финансирования, превышает цену заемного капитала.

---

Билет выполнен и был сдан на положительную оценку. Билет можно скачать сразу после покупки. Для покупки билета поместите его в корзину и оформите заказ.  После оплаты ссылка на файл придет Вам на электронную почту. Заказать уникальный билет, который будет выполнен специально для Вас, можно по этой ссылке: выполнение уникального билета по Управлению рисками организации ТМ-009/183-1.